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来源：财联社
“往年矿价一天波动不过千元，现在每天不涨个万把块，大家反而不习惯了。”对于钨价开年以来加速拉涨，一位产业链人士对财联社记者感叹道。
财联社记者从业内多方采访获悉，在矿产端供给收缩以及下游补库背景下，以及近日主产区严打私挖滥采导致现货流通量下降的刺激下，钨价进入“跳涨模式”。
钨价急速拉涨的背后，也对市场下游企业产生一定影响。记者在采访中了解到，钨的一些现货市场初步显露出合同违约信任危机，下游部分企业因难以承受其价格跳涨，出现阶段性“无米下锅”的窘境。
目前，高钨价正向产业链下游传导，包括厦门钨业（600549.SH）、中钨高新（000657.SZ）、翔鹭钨业（002842.SZ）、章源钨业（002378.SZ）在内多家龙头钨企，今年已发布多轮价格调涨通知。
在矿产端供给收紧，以及钨作为“工业牙齿”刚性需求大背景下，虽然业内认为未来钨价仍将处于高位运行状态，但其价格在短期内大幅拉升，也让市场上出现如下疑问：这样快速拉升的高位态势，是短期供需不平衡因素引发，还是预示着一轮结构性、趋势性“长牛”，而这样的走势又能持续多久。由此，市场人士提醒，就短期而言，也有必要关注其冲高回落潜的风险。
矿产端供应紧缺 钨价开年跳涨
据Choice数据，截至2月12日，黑钨精矿（品位≥65%）均价为69.6万元/吨，年内涨幅约51.6%。
黑钨精矿（≥65%）价格走势 数据来源：Choice
在钨价急速拉升的当下，行业内出现了新情况。某钨下游厂商相关负责人张伟（化名）向财联社记者透露，“价格涨得太快，导致现货市场出现信任危机，合同违约是当下比较普遍的现象，这种情况下，客户为了确保能拿到货，往往是超量下订单去采购。”
就此，财联社记者以投资者身份从厦门钨业获悉，下游相关需求没有特别大的波动。“同时，考虑到钨价一天一变，我们会根据市场需求整体情况，去做相应调整。”
值得关注的是，几大钨企龙头的报价，被认为是产业链价格风向标。以翔鹭钨业和章源钨业为例，2月上半月黑钨精矿（WO3≥55%）长单指导价/采购价较1月下半月涨幅分别为24%、28%。1月，厦门钨业旗下的厦门虹鹭，几乎对所有细钨丝产品向上调整了价格。
钨价的上涨，让下游刀具厂商感受到了压力。一位产业链从业人士向财联社记者表示，“能省就省，比如，原来一把能切五千个工件的刀，现在用完之后还可以再磨，会用到实在不行为止。”
拥有钨矿资源的上游企业，则充分享受了钨价上涨的红利。目前，厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业均已发布2025年度业绩预增公告，业绩增长的核心原因均离不开钨原材料价格的持续上涨。
矿产端的供应紧缺，使得部分下游企业因价格高企“无米下锅”。数位产业链人士向财联社记者表示，“近期只有钨矿和废料能有一个月左右的流通量，其他环节几乎属于欠单的状态”，“大多数企业目前没有囤货的想法，还是一边进料，一边卖。”
严查私挖滥采 矿端流通量下滑
“在供应端，国内主产区严查税票，是今年上涨的一个特殊因素。”财联社记者与数位产业链人士交流获悉，去年年底以来，国内加强了对钨矿私挖滥采行为的打击力度，由此“市场上流通的原料供应规模大致减少三分之一至四分之一左右”。
一位长期从事钨产业链相关业务的人士告诉财联社记者，按照近年来国内钨矿每年实际供给量约12万-13万吨的量，拆分来看，其中约两成的量“不带票”，“这些不合规的矿开不出来票，就没法流通”。“而且，指标内的矿大部分属于大型集团，内部就能消化掉，几乎不会在市场上流通。”
上述产业链人士的部分说法，也在厦门钨业和章源钨业相关人士处得到印证。财联社记者以投资者身份分别从这两家公司了解到，“公司后端的深加工量需求特别大，目前钨矿自给率才20%”，“2024年统计的自给率约20%，剩余不足部分需外购补充”。
就此，SMM钨钼分析师李加会告诉财联社记者，年初以来，江西等钨矿主产区打击盗采及严查灰产等，让部分小矿山开工下降，国内钨精矿供应呈现紧张态势，而下游APT等冶炼环节月内补库需求增加，钨原料市场供需矛盾加剧刺激价格跳涨。
据财联社记者不完全统计，近期钨矿主产区江西部分地区强化了对私挖滥采的打击力度。比如，2025年12月江西浒坑钨业发布鼓励举报盗采矿产品违法行为的公告；今年1月，大余县公布4起盗采钨矿典型案例，铁山垅钨业联合当地相关部门整治私挖盗采。
公开资料显示，我国钨矿开采持续实行管控与指标配额制。据机构统计，2025年度第一批钨矿配额同比下降6.45%，长期看配额呈放缓趋势。数据显示，国内超采钨产量已持续下降，2015年超采钨占产量比重为35.78%，2024年这一数字降至12.63%。
需要说明的是，钨作为稀缺小金属，长期处于供需紧平衡状态，一旦矿端出现扰动，就会对市场价格影响较大。
涨价传导顺畅但逐级减弱 下游企业承受力分化
厦门钨业相关人士向财联社记者表示，钨金属是加工制造后端中离不开的“硬通货”，又具备工业刀具领域的耗材属性，在产业链中所占成本并不高。目前来看，钨矿端价格的上涨基本上可以顺利向下游传导，但如果价格仍持续上涨，能否继续传导下去，目前不好判断。
中钨高新相关人士也对财联社记者表示，公司下游硬质合金产品种类较多，不同品类的价格调整幅度存在差异，其中，刀片类产品今年以来已多次调价，每次策略有所不同。
翔鹭钨业在1月底发布的业绩预告中提到，2025年钨金属原料价格全年持续增涨，钨市场供需情况较往年有所改善。公司对钨产品的议价能力提升，原材料的价格增涨到下游产品的传导较为顺畅。
在钨产业链从业十余年，目前任R.C信息首席分析师的王栋告诉财联社记者，在钨价急速拉升的当下，受占用资金量快速上升等因素影响，产业链内价格传导速度随之加快，基本上以快进快出为主。中游的硬质合金环节话语权较低，预计未来会淘汰掉一部分中小型厂商。
李加会表示， 当前钨价向下游传导整体通畅但逐级减弱，原料到APT、粉末环节传导较快，高附加值硬质合金、高端刀具等头部企业因刚需强、议价能力高，能顺利转嫁成本；而低端加工领域承受能力较弱，传导受到阻力较大。
值得关注的是，钨下游需求中，硬质合金占比约六成，这其中约一半硬合金用于刀具领域。
有刀具厂商日前对财联社记者表示，目前能感受到下游中高端产品需求在上升，订单排期由1个多月延长至2-3个月。
据机构统计，钨原料在刀具价值量中占比低，刀具费用在制造企业的生产成本中占比小，这导致钨原料涨价对终端环节的影响大幅缩小。钨原料成本占刀片价格比重约10%-15%，其中80%为制造服务费用与刀具厂商利润，且废旧刀片基本都会回收再生，其价格约为碳化钨粉售价的60%-70%。
供需矛盾短期难解 谨防后续冲高回落
对于这样的市场行情，张伟对未来钨价持乐观态度。他向财联社记者表示，钨属于“工业牙齿”中必不可缺的一项原材料，在终端工业品中的整体成本占比不高，客户对高价的接受度整体较高。从矿产端供给来看，新增产能很少，且国内有配额限制，国外新矿开发节奏较慢，所以供需矛盾短期难以缓解。
日前，洛阳钼业（603993.SH）相关人士向财联社记者表示，钨原料长期供应持续偏紧，叠加国家限制开采矿山指标配额，对矿价构成强劲支撑。传统工业、高端制造业用钨需求持续提升，新兴领域对钨的需求预计将进一步释放，钨价有望继续维持在历史较高区间。
李加会表示，短期来看，春节前废钨市场率先进入假期状态，市场回收量及成交量均明显下降，加剧了冶炼厂原料紧张格局，节后产业链均会面临补库需求，节后随着两会临近，矿山开工率恐难有较大增长预期，下游复工复产供需矛盾仍或延续。中长期看，全球钨矿增量有限加之国内管控政策趋严，而钨在军工及新能源等领域应用维持增量，供需紧张支撑钨价中枢维持偏强为主。
“价格上涨节奏太快了，原来预计在今年二季度才会达到目前的价格，现在已经超出此前预期。”王栋表示，预计短期内仍存在一定上涨空间；但这种暴涨行情难以在高位持续太久，预计二季度初，钨价或面临调整压力。
关于2026年国内钨矿下发指标预期方面，王栋表示，近几年以来，国内部分开采年限较长的钨矿难以消耗完指标，叠加钨金属战略资源属性凸显背景下，预计今年国内矿山整体指标量会进一步收缩。在钨价高企因素刺激下，矿山生产积极性或有所提高，届时有望缓解阶段性供应紧张局面。
对于后市，也有持谨慎态度的业内人士向财联社记者表示，“今年这种加速的上涨节奏，已经将市场情绪推向极端，后续可能会冲高回落。”
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责任编辑：常福强
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